8.1.20251104 星巴克中国业务出售：60%控股权易主博裕资本

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星巴克以 40 亿美元将中国业务多数股权出售给私募公司博裕资本，助力当地咖啡店业务加速发展。博裕资本将通过成立合资公司收购其在华零售业务至多 60% 股份，星巴克保留 40% 权益并继续授权品牌和知识产权使用，其预计中国零售业务总估值超 130 亿美元。
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星巴克中国业务出售：60%控股权易主博裕资本

1. 核心交易：60%控股权易主博裕资本

星巴克与博裕资本成立合资公司，管理中国区8000家门店。博裕持股60%（获控股权），星巴克保留40%股权，中国区业务估值40亿美元（CFDF EV口径），博裕收购对价约24亿美元（40亿×60%上下浮动）。星巴克仍拥有品牌及知识产权，未来持续收取授权费。

2. 估值争议：整体“便宜”但单店价值更高

• 对比瑞幸：瑞幸当前市值114亿美元（调整后CFDF EV约105亿美元），星巴克中国估值不足瑞幸一半，看似“卖便宜了”；
• 单店价值反超：按门店数算，星巴克单店估值50万美元（8000家店÷40亿估值），瑞幸单店40.4万美元（26000家店÷105亿估值），星巴克单店价值更高。

3. 接盘方博裕资本：背景实力雄厚

博裕资本是国内顶级私募，曾投资日上免税店（已退出）、阿里早期股东（已退出），还收购了北京高端商场，擅长资源整合与本地化运营。

4. 未来猜想：会走麦当劳中国的路子吗？

参考麦当劳中国被中信收购后（改名“金拱门”，门店从2000+扩张到7000+，菜品本地化），星巴克可能：

• 短期调整：降价、更接地气（如口味本土化）、挖瑞幸/库迪等竞品高管；
• 长期隐忧：作者呼吁保留“第三空间”特色（如门店社交场景），避免丢失品牌情感价值（消费者对星巴克的“独特记忆”）。

5. 市场竞争：本土品牌已形成“围剿”

中国咖啡市场内卷加剧：瑞幸门店超26000家，库迪15000家，幸运咖门店数逼近星巴克。调研显示，相邻门店中瑞幸日销466杯，星巴克虽单价高但营收接近，高房租/装修成本或成短板。

6. 深层启示：外资品牌的“中国课”

星巴克曾享受中国市场红利，如今需应对本土品牌“善于学习、敢于进攻”的竞争。作者认为，星巴克（及更多外资企业）未来十年的核心课题：如何向中国本土品牌学习生存逻辑。 ☕